Advertisement

 

عدنان شملاوي-

 

وقع المستثمر في حيرة اثر نشر البنوك نتائج أعمالها لسنة 2017 وتاه في تحديد البنك الذي يحقق ربحا أفضل من غيره ليس بقياس الربح الى رأس المال بل بإدخال عنصر سعر السهم في السوق الى المعادلة وزاد في حيرته حين اعلنت ادارات البنوك عن توصياتها بالارباح المقترح توزيعها !

ويدخل عنصر سعر السهم في السوق كعنصر هام جدا في تحديد العائد من السهم قياسا للاستثمار وكون سعر السهم يختلف من يوم الى اخر فلقد حددنا اسعار اسهم البنوك في اغلاق نهاية شهر 2/2018  لغايات الدراسة .

اذا نرغب بتحديد مقدر نسبة ارباح البنك الى رأس المال المعدل بسعر السهم في السوق كمثال فان راس مال البنك الاردني الكويتي هو 100 مليون دينار وسعر سهمه في السوق في نهاية شهر 2 كان 3.47 دينار بالنسبة للمستثمر فانه يرغب بمعرفة النسبة المحققة من استثماره بالسهم الى الدينار وفي مثالنا البنك الاردني الكويتي فاننا سنضرب قيمة راس مال البنك في سعر السهم ( 100مليون سهم * 3.47 دينار /سهم ) لقياس الربحية الى الدينار وبذلك تكون نسبة الربح الى راس المال المعدل بأثر قيمة السهم 8.59 % مقارنة بنسبة الربح الى رأس المال العادية البالغة 28.5% أي ان كل 1000 دينار يدفعها المستثمر حاليا في السهم تحقق له 86 دينارا .

ومن جهة اخرى يأتي الاعلان عن نسبة الأرباح المنوي توزيعها من قبل البنك على المساهمين كمحدد آخر لقياس الجدوى من الاستثمار فالسهم الذي قيمته 2 دينار مثلا وينوي توزيع 10% معنى ذلك أن كلفته ستصبح 1.9 دينار على المساهم وبالقاء هذا العنصر ايضا للتوضيح على مثالنا البنك الاردني الكويتي فاننا اذا استثنينا قيمة الارباح التي سيوزعها البنك وهي ما نسبته 20 % فان سعر السهم يكون ( 3.47 – 0.2 = 3.27 دينارا ) وبعكس هذة القيمة على كامل اسهم راس المال يصبح ( رأس المال المعدل بسعر السهم وكذلك بالارباح التي ستوزع ) = (100 مليون سهم *3.27 دينار/للسهم ) 

وبدراسة العنصر الأول وهو عنصر سعر السهم الى الارباح المحققة ومدى جدواه الاستثمارية فقد خرجنا بالنتائج التالية : 


الشركة الرمز راس مال PR2017 الربح لرأس المال   السعر  شهر2 الربح لرأس المال بتحييد سعر  السهم 
بنك المال EXFB 200000 27312 13.7%   0.99 13.79%
بنك الاتحاد UBSI 160000 34799 21.7%   1.68 12.95%
بنك ABC ABCO 110000 12965 11.8%   1.14 10.34%
بنك القاهرة عمان CABK 180000 29968 16.6%   1.63 10.21%
البنك الاستثماري INVB 100000 15775 15.8%   1.55 10.18%
البنك العربي ARBK 656000 377364 57.5%   6.70 8.59%
الاردني الكويتي JOKB 100000 28510 28.5%   3.47 8.22%
البنك الاسلامي JOIB 180000 54100 30.1%   3.74 8.04%
بنك الاردن BOJX 200000 45609 22.8%   2.97 7.68%
سوسيتيه جنرال SGBJ 100000 7810 7.8%   1.10 7.10%
بنك الاستثمار AJIB 150000 17175 11.5%   1.67 6.86%
البنك الاهلي* AHLI 183750 13336 7.3%   1.25 5.81%
بنك الاسكان THBK 315000 125200 39.7%   8.37 4.75%
بنك صفوة الاسلامي SIBK 100000 5707 5.7%   1.23 4.64%
البنك التجاري الاردني JCBK 120000 3789 3.2%   1.08 2.92%

 

ولكن هناك عنصرا آخر يضاف الى تحديد الاستثمار الحالي في البنك وهو مقدار الارباح التي سيوزعها البنك عن نتائج أعماله وهي ستسهم في تخفيض كلفة السهم على المستثمر ولدى ادخال هذا العنصر ايضا الى عنصري السعر وقياس نسبة ارباح البنك الى رأسماله المعدل ( بسعر السهم ونسبة التوزيع ) نخرج بالجدول التالي : 


الشركة الرمز راس مال PR2017 ربح/راسمال   سعرشهر2 ربح معدل  بالسعر التوزيع سعر – توزيع   ربح لرأس المال معدل سعر وتوزيع
بنك المال EXFB 200000 27312 13.7%   0.99 13.79% 10% 0.89   15.34%
 الاتحاد UBSI 160000 34799 21.7%   1.68 12.95% 10% 1.58   13.77%
قاهرة عمان CABK 180000 29968 16.6%   1.63 10.21% 12% 1.51   11.03%
الاستثماري INVB 100000 15775 15.8%   1.55 10.18% 10% 1.45   10.88%
بنك ABC ABCO 110000 12965 11.8%   1.14 10.34% 5% 1.09   10.81%
العربي ARBK 656000 377364 57.5%   6.70 8.59% 30% 6.40   8.99%
الكويتي JOKB 100000 28510 28.5%   3.47 8.22% 20% 3.27   8.72%
الاسلامي JOIB 180000 54100 30.1%   3.74 8.04% 15% 3.59   8.37%
بنك الاردن BOJX 200000 45609 22.8%   2.97 7.68% 18% 2.79   8.17%
سوسيتيه  SGBJ 100000 7810 7.8%   1.10 7.10% 7.5% 1.03   7.62%
الاستثمار AJIB 150000 17175 11.5%   1.67 6.86% 9% 1.58   7.25%
 الاهلي* AHLI 183750 13336 7.3%   1.25 5.81% 5% 1.20   6.05%
الاسكان THBK 315000 125200 39.7%   8.37 4.75% 20% 8.17   4.86%
بنك صفوة  SIBK 100000 5707 5.7%   1.23 4.64% 5% 1.18   4.84%
التجاري  JCBK 120000 3789 3.2%   1.08 2.92%   1.08   2.92%

  • ملاحظة : البنك الأهلي اقر توزيع 5 % ارباحا ومن الممكن باحتسابها ان يحسن من ترتيبه في القائمة 

 

وبذلك جاء بنك المال كأفضل البنوك استثماريا حاليا بعد تحييد أثر سعر البنك وادخال عنصر الارباح كعنصر هام يقلل من قيمة كلفة الاستثمار ( سعر السهم ) .

وتذيل البنك التجاري القائمة بسبب تدني أرباحه المحققة في العام 2017 بالاضافة الى عدم التوصية بتوزيع ارباح ( لتاريخه ) وحتى لو قام بتوزيع ارباح فان هذا العنصر لن يساهم في تعديل الكشف اعلاه لتدني نسبته المحققة .

shamadn@hotmail.com